今日智谱市值蒸发 1785 亿港元（1542 亿元人民币）。
智谱刚刚完成大规模配售、市场开始重新审视其高估值之际，Kimi K3 的强势登场，无疑为这场估值调整增加了新的变量。
Kimi K3 总参数规模达到 2.8 万亿，采用混合专家架构，支持 100 万 Token 上下文，重点面向编程、复杂知识工作和长周期智能体任务。《Kimi K3 杀疯了！硬刚 GPT 5.6、Fable 5，美国 AI 优势正在消失》
月之暗面披露的测试结果显示，Kimi K3 在多项编程和智能体基准中超过 GPT-5.5、Claude Opus 4.8 等模型。《Kimi K3 一战封神！力压 Fable 5、Sol 登顶》
Kimi K3 的发布会影响市场对智谱竞争地位的判断。
摩根大通此前在上调智谱目标价时便指出，市场需要持续观察 Kimi K3、DeepSeek V4.1 等竞争对手的模型迭代，以及智谱计划发布的新模型。
这也是 Kimi K3 对智谱股价最直接的潜在影响。
尤其是在开放权重模型不断逼近闭源前沿模型的情况下，大模型公司的技术优势可能越来越难长期维持。模型每隔数周或数月便会更新一次，上一轮领先者很快可能面对下一轮产品冲击。
尽管 Kimi K3 提供了一个明显的市场叙事，但智谱此次大跌更直接的背景，仍是近期进行的大规模股份配售。
智谱以每股 1588 港元的价格配售 1978 万股新 H 股，募集资金约 314 亿港元。新增股份约相当于配售完成前总股本的 4.4%，募集资金主要用于模型研发、算力基础设施和业务扩张。
截至目前，智谱股价已经跌至 1165 港元，较 1588 港元的配售价。刚刚参与配售的投资者也已出现明显账面亏损。
智谱此前股价大幅上涨，很大程度上建立在国产前沿模型稀缺标的、极低流通盘以及未来商业化增长预期之上。
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